Nvidia bilançosu öncesi piyasada soru aynı, liderlik ne kadar sürecek

Nvidia'nın çarşamba günü bir kez daha güçlü bilanço açıklaması beklenirken, yapay zekanın kullanım biçimindeki değişim şirketin çip hakimiyetinin ne kadar süreceğine dair soru işaretlerini artırıyor. Yapay zeka sistemlerinin eğitilmesinde kullanılan çiplerde yıllardır neredeyse tekel konumunda bulunan Nvidia, artık talebin gerçek zamanlı sorgu yanıtlayan ve görev yürüten yapay zeka sistemlerini çalıştıran işlemcilere kaydığı bir dönemde, kendi çiplerini geliştiren teknoloji devlerinden artan rekabetle karşı karşıya bulunuyor. "Çıkarım" olarak adlandırılan bu pazarın çok daha büyük olduğu, ancak aynı zamanda daha yoğun rekabet içerdiği belirtiliyor. Intel ve AMD gibi geleneksel rakipler, pazarın büyük bölümünü oluşturan daha küçük ve maliyet duyarlı iş yüklerine daha uygun işlemciler geliştiriyor. Alphabet ise kendi tensor işlem birimleriyle on milyarlarca dolarlık anlaşmalar yaparak önemli rakiplerden biri haline geldi. Amazon'un çip birimi ve Trainium işlemcileri de güç kazanıyor. Gabelli Funds portföy yöneticisi John Belton, rekabetin yalnızca Nvidia ile TPU'lar ya da Nvidia ile AMD arasında olmadığını belirterek, asıl sorunun yeni çıkarım iş yükleri yaygınlaştıkça Nvidia ekosisteminin aynı ölçüde baskın kalıp kalmayacağı olduğunu söyledi. Nvidia hisseleri bu yıl yaklaşık yüzde 19 yükselirken, bu artış AMD, Intel ve Arm'daki iki katlık yükselişin ve Alphabet'teki yüzde 27'lik artışın gerisinde kaldı. Şirket, konumunu korumak amacıyla mart ayında, satın aldığı çıkarım odaklı girişim Groq teknolojisi üzerine kurulu yeni bir merkezi işlemci ve yapay zeka sistemi tanıttı. Ancak bu çipler, Nvidia'nın 2027 sonuna kadar Blackwell ve Rubin platformlarından 1 trilyon dolar satış beklentisine dahil edilmedi. Bu nedenle yatırımcılar yeni bir büyüme motoruna işaret edecek sinyalleri yakından izleyecek. Yatırımcıların dikkat edeceği bir başka başlık da arz kısıtları olacak. Nvidia'nın tedarik taahhütlerine yönelik harcamaları son mali yılın son iki çeyreği arasında 50,3 milyar dolardan 95,2 milyar dolara yükseldi. Buna karşın şirketin, Qualcomm ve Apple'ı etkileyen küresel bellek çipi sıkışıklığından büyük ölçüde etkilenmediği belirtiliyor. LSEG verilerine göre Nvidia'nın nisan çeyreğinde gelirini yüzde 79 artırarak son bir yıldan uzun sürenin en hızlı büyümesini kaydetmesi bekleniyor. Düzeltilmiş kârın da yüzde 81,8 artışla 42,97 milyar dolara çıkacağı öngörülüyor. Bu büyümenin, Microsoft ve Meta gibi müşterilerin devasa yapay zeka harcamalarından beslendiği, büyük teknoloji şirketlerinin bu yıl yapay zekaya 700 milyar doların üzerinde yatırım yapmasının beklendiği ifade ediliyor. Bu rakamın 2025'te yaklaşık 400 milyar dolar olduğu belirtiliyor. Nvidia Üst Yöneticisi Jensen Huang, şirketin birkaç çeyrek boyunca talebi karşılayacak kadar tedarik güvence altına aldığını söylemişti. Bu durum kapasite endişelerini hafifletse de, başka risklerin öne çıktığına işaret ediliyor. Veri merkezi yatırımlarının beklenenden yavaş ilerlemesi kısa vadeli talebi sınırlayabilir. Elazar Advisors analisti Chaim Siegel, müşterilerin mümkün olduğunca fazla GPU almak istediğini ancak bunları yerleştirecek yeterli veri merkezine sahip olmadığını söyledi. Çin de bir diğer belirsizlik unsuru olmaya devam ediyor. Nvidia henüz H200 çiplerini Çin'de satabilmiş değil. Pekin yerel alternatifleri teşvik ederken, Huang'ın kısa süre önce ABD Başkanı Donald Trump ile birlikte gerçekleştirdiği seyahat ilerleme umutlarını artırdı. Analistler ayrıca, ilk çeyrekte yüzde 74,5 olması beklenen Nvidia'nın kâr marjlarının yılın ilerleyen dönemlerinde artan bellek ve çip paketleme maliyetleri ile Rubin çiplerinin devreye alınmasının etkisiyle baskı altına girebileceğini belirtiyor.