Goldman Sachs, 4 banka için hedef fiyatlarını güncelledi

Goldman Sachs, kalıcı enflasyon baskıları ve geciken faiz indirim beklentileri nedeniyle Türk bankalarına yönelik duruşunu daha seçici hale getirdiğini açıkladı. Kurum, yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu yukarıda tutmasının faiz indirim döngüsünü ötelediğini belirterek, 2026 yılı için ortalama özkaynak kârlılığı (ROE) tahminini yaklaşık %30'dan %27 seviyesine düşürdü. Goldman Sachs, son jeopolitik gerilimlerin ardından Türk bankalarının değerlemelerinde gerileme yaşandığını ancak olası barış anlaşması sonrası görülebilecek rahatlama rallilerine rağmen "uzun süre yüksek enflasyon ve faiz" ortamının kâr beklentilerinde aşağı yönlü revizyon riskini artırdığını ifade etti. Kurum, özellikle 2026 ikinci çeyrek sonrasında net faiz marjlarında (NIM) görülebilecek daralmanın özkaynak kârlılığı üzerinde baskı oluşturabileceğini belirtti. Banka, bu risklerin özellikle Akbank ve İş Bankası için daha belirgin olduğunu, Garanti BBVA ve Yapı Kredi'nin ise 2026 beklentilerini aşağı çekme olasılığının daha düşük görüldüğünü kaydetti. Goldman Sachs ayrıca, makroihtiyati önlemler ve yapışkan enflasyon nedeniyle Türk bankalarında özkaynak kârlılığının yeniden enflasyonun üzerine çıkmasının ancak 2027'de mümkün olabileceğini değerlendirdi. Raporda bankaların ücret-komisyon gelirleri, trading faaliyetleri ve sıkı operasyonel gider yönetimi sayesinde marj baskısını kısmen telafi edebileceği de vurgulandı. Goldman Sachs, Garanti BBVA için tavsiyesini "Nötr"den "Al"a yükseltti ve 12 aylık hedef fiyatını 161 TL olarak belirledi (Önceki 173 TL). Kurum, Garanti'nin yüksek faizsiz fonlama payı ve düşük toptan fonlama bağımlılığı sayesinde mevcut oynak ortamda daha savunmacı bir profil sunduğunu ifade etti. Buna karşılık Akbank ve Yapı Kredi için tavsiyeler "Al"dan "Nötr"e düşürüldü. Goldman Sachs, her iki bankanın da tarihsel çarpanlarına göre primli işlem gördüğünü ve Garanti'ye kıyasla değerleme iskontolarının büyük ölçüde kapanmasının risk-getiri dengesini daha nötr hale getirdiğini belirtti. Akbank için 12 aylık hedef fiyat 82 TL (Önceki 93 TL), Yapı Kredi için ise 44 TL (Önceki 48 TL) olarak açıklandı. İş Bankası için ise "Al" tavsiyesi korunurken ISCTR için hedef fiyat 21 TL'den 18 TL'ye revize edildi. Goldman Sachs, yaklaşık %30 seviyesindeki sektör iskontosunun mevcut durumda haklı olmadığını savunurken, faiz indirim döngüsünün yeniden başlaması halinde İş Bankası'nın net faiz marjı ve özkaynak kârlılığında güçlü toparlanmadan en fazla fayda sağlayacak bankalardan biri olduğunu değerlendirdi.