Euro Bölgesi'nde tahvil arzı artıyor, Almanya liderliği alıyor

Euro Bölgesi'nin en büyük 11 kamu tahvili ihraççısının toplam brüt arzının 2027'de yüzde 4 artarak 1,533 trilyon avroya ulaşması bekleniyor. Almanya'nın artan borçlanma ihtiyacıyla Fransa ve İtalya'yı geride bırakacağı tahmin ediliyor. Toplam ihraç 1,533 trilyon avroya çıkacak Morgan Stanley stratejistlerinin tahminlerine göre Euro Bölgesi'nin en büyük 11 ihraççısının brüt kamu tahvili arzı, 2026'daki 1,472 trilyon avrodan 2027'de 1,533 trilyon avroya yükselecek. Stratejistler, Euro Bölgesi'nde maliye politikası duruşunun 2027'de büyük ölçüde değişmeden kalmasını bekliyor. Bölgenin toplam bütçe açığının 2026'daki gayrisafi yurt içi hasılanın yüzde 3,4'ü seviyesinden 2027'de yüzde 3,5'e yükselmesi öngörülüyor. En yüksek açık Fransa ve Belçika'da Morgan Stanley'e göre 2027'de en yüksek bütçe açıklarını Fransa ve Belçika verecek. Fransa'nın bütçe açığının gayrisafi yurt içi hasılanın yüzde 5,2'sine, Belçika'nın açığının ise yüzde 5,1'ine ulaşması bekleniyor. Almanya en büyük ihraççı olacak Almanya'nın brüt kamu tahvili arzının 2026'daki 348 milyar avrodan 2027'de yüzde 15 artışla 400 milyar avroya çıkacağı tahmin ediliyor. Bu yükselişle Almanya'nın Fransa ve İtalya'yı geride bırakarak Euro Bölgesi'nin en büyük kamu tahvili ihraççısı konumuna gelmesi bekleniyor. Tahvil arzı baskısının, Almanya'nın yüksek borçlanma ihtiyacının etkisiyle giderek çekirdek ve yarı çekirdek piyasalarda yoğunlaşacağı belirtildi. Almanya, İtalya, Fransa ve İspanya'dan oluşan dört büyük ihraççı arasında net tahvil arzındaki en sert düşüşün ise İtalya'da gerçekleşmesi öngörülüyor. Tahvil eğrilerinde dikleşme bekleniyor Morgan Stanley, Euro Bölgesi tahvil getiri eğrilerinin 2027'ye girilirken yeniden dikleşmesini bekliyor. Bu görünümün, kamu borç yönetim ofislerini borçların ağırlıklı ortalama vadesini kademeli olarak azaltmaya yöneltmesi öngörülüyor. Buna karşın banka, dört büyük ihraççı arasında İspanya hariç Almanya, İtalya ve Fransa'nın yeni 30 yıl vadeli sendikasyon işlemleri gerçekleştirebileceğini değerlendirdi. Daha küçük ihraççılar arasında Hollanda ve Finlandiya'dan 30 yıl vadeli tahvil işlemleri beklenirken, Portekiz'in de benzer bir ihraç yapabileceği belirtildi.